全球拚經濟 提振台股三藥方

全球景氣步入寒冬，各國政府陸陸續續推出振興經濟方案，以提振低迷的房借貸 市、股市與景氣，其中包括減稅、退稅、擴大政府支出、貨幣貶值、降息、借貸、促進民間投資、積極招商、照顧弱勢團體等方案，台灣府院高層在密集借貸會商後，也提出「十大振興經濟方案」，政府正視經濟困境當然是好事一樁借貸，然台灣的景氣是否就此由剝而復，股市是否受刺激借錢成為現階段台灣工商界及投資人最大的期盼。 「股借錢市是經濟的櫥窗」是句至理名言，股市不再是「短借錢線投機的特借錢定人」，它反映一個國家的經濟實力，資本市場票貼也是籌資中心，上市也帶來人才、資金、票貼市場的正面效應，當然也是帶動投資與消費的原動力之一。票貼而影響股市三大重要因子：景氣、資金與信心。 台灣經濟因內需市場票貼較小，故稱為「淺碟型經濟」，甚至消費、投資行為也深受外銷的影響，在二胎美、日、歐三大工業經濟體同時步向不景氣，以金磚二胎四國為首的新興國家亦從雲二胎頂貼現滑落，以外銷為導向的台灣經濟受害最貼現深，「經濟淺碟型」的先天，使後天「股貼現市成荒溪型」；景氣好融資時股市容易暴漲融資成超漲，十足詮釋葛老的「不理性榮景」名言，景借款氣差時股市反向暴跌超跌，股市常出現非理性借據殺戮，就如同台灣的溪流，洪水期洪澇四溢，枯水期涓涓借據範本細流一當舖般。 美國八月份失業當舖當舖率上升至六．一％，創下借錢服務五年來最高水準，非農業借錢服務就業人口借貸中心減少八．四萬人，連續第八個月下滑，外資更預估美國第三季ＧＤＰ借貸中心成長率只有○．七％；歐盟也下修歐元區ＧＤ借貸廣告ＤＰ至一．三％，顯示歐美景氣尚未止穩。而大陸的發改會表借貸廣告示中國經濟減速至少二年，多則三至五年。當舖融資故在外在環境汽車借款不佳下，台灣雖然提出十大振興經濟方案，期待景氣馬上好轉似乎不大實汽車借款際，草船欲成功借箭，還是需要東風相助，經濟政策也是需要時間汽車借款醱酵與環境配合。 所以現借款階段政借款府欲提振股市，必須針對資金面與信心面，降低證交稅當週轉然可以鼓當舖融資勵投資人進場，對股市回穩具票貼融資正面效果票貼融資，只是降稅過借錢廣告程操作不夠嫻熟，使市場過度期待下，政策被形容成隨股市起舞，激勵市場汽車借款信心週轉的效果大打折扣，原本聽牌的好政策，被婚友打成放槍。事實上台灣證交稅隱含證所稅，每年投資人上繳千億元的證交稅關鍵字，在股市熊市年，設計降婚友低或甚至停徵證交稅意謂副總統所提倡之「負seo稅負」效果。 降遺贈稅、存準率 挹資金 調降證交稅顯示政府正視證券市場，對投資信心當然具正面意義，股市成交值也可望提升，對資金方面也是有所助益，誠如上述，股市不外景氣、資金與信心，欲使股市長期資金充裕，以下兩項政策工具應加速進行：（一）儘速降低遺產稅與贈與稅，過去八年來，外流資金達八兆台幣之多，大部份是為了避開遺產稅，尤其是香港與新加坡都將遺產稅降至零，台灣若欲將外流的長期資金導引回台，大幅降低遺產稅勢在必行。 （二）調降存款準備率，央行兩個月前大幅調升存款準備率，使Ｍ１Ｂ年增率從負一．一四％大幅下降至負五．七七％，Ｍ１Ｂ為構成景氣對策訊號的重要因子，Ｍ１Ｂ大幅走低，除了股市動能衰退外，也使景氣綜合判斷分數大降，而兩個多月來，原油價格已從每桶一四七美元，重挫至百美元附近，其他如貴金屬及農產品價格亦大幅下跌，通膨壓力紓解是可預期，央行應該將之前收縮的強力貨幣再次回歸市場，以增加民間投資的動力。 方向正確 投資信心會恢復 新政府上台後曾與工商團體座談，對於股市內線交易與人為操作的案子曾經揭示三項原則：（一）捉大放小（二）舊案不提（三）蒐查與偵查應留意保障人權。司法單位辦案的獨立性當然應該支持，但是所謂「內線交易」與「操作股價」的定義不夠明確，使很多上市公司及業內動輒得咎，進而遠離市場，這也是股市信心與動能無法提升的因素之一，故立法院新會期若可將證交法修正案的相關條款明確化，將股市遊戲規則透明化，也將有助於股市投資信心的提升。 全球景氣未明，各國政府提出方案振興經濟，台灣府院也卯足全力拚經濟，其精神應予以鼓勵，但也不需要過度隨股市起舞，市場也不宜過度期待。政策實施到效果發揮本來就會有時間落差，只要方向正確，並持續提出並確切執行所提出的方案，長期而言，投資信心自然恢復。 （作者為瑞展產經研究公司董事長）